●市场：需求低位徘徊，钢价反弹乏力

●成本：原料高位运行，成本支撑强劲

●供需：供需矛盾明显，库存继续攀升

●宏观：宏观政策提振，淡季保持韧性

●综合观点：本周（7.20-7.24）在期螺连续走强提振下，国内钢材价格呈震荡上调走势，不同区域略有差异：华东及南方地区雨量逐步减少，成交情况略有好转，钢材价格小幅反弹；北方地区钢材市场则由于价格重心偏高，且南北价格倒挂情况存在，并未继续上调。从库存方面来看，本周钢材库存连续第五周上升，累库速度加快，究其原因一方面是进入7月后，在高温及雨季双重影响下，钢材需求整体低迷，刚需尚未放量；另一方面则是钢厂产量居高不下，供给端压力没有下降，在供强需弱的影响下，钢材社会库存保持增势，对钢材现货价格上涨形成明显压制。与此同时，本周原料走势依然强劲：铁矿石高位运行，焦炭止跌反弹，成本支撑力度十分明显。而随着钢厂利润空间被压缩，厂家挺价意愿较强；另外，在宏观政策呵护下，投资需求也对现货也有一定提振。综合来看，目前供强需弱格局未变，在供方相对强势和需方相对疲弱的现状下，钢材商家操作上多持谨慎态度，导致钢材价格频繁震荡，上下空间皆有限。基于此，我们对下周市场行情持中性评价：需求预期尚存，钢价震荡整理。具体来说，国内钢材价格指数下周将在3850-3950元区间运行。

一、钢市跟踪

本周（7.20-7.24）钢材市场震荡偏强。上半周，受宏观资金扰动，黑色期货市场强势上涨，带动钢材市场小幅跟涨。不过，高温天气下，下游终端用户实际需求偏弱，本周钢材库存环比进一步攀升，供需基本面偏弱不支持钢价持续反弹，下半周钢价重回震荡。

整体来看，当前随着期货盘面带涨现货市场，企业利润空间基本持稳，钢厂生产状况正常，短期内检修复产比例相对持平，但因为广东、河北等省前期检修/减产高炉企业本周恢复生产，下周供应或略有上升，增幅变化在-2万吨至5万吨之间。

本周成交整体呈现先扬后抑趋势，主要在于前期黑色系盘面拉涨，市场交投情绪热烈，投机情绪也有爆发，后期盘面震荡，市场终端实际需求相对走弱。对于下周，当前多数区域已经出梅，但是仍有部分城市遭受洪水侵袭，加之高温天气到来，终端需求或难有明显好转。

当前北方需求表现相对稳定，南部地区也已陆续出梅，虽仍有城市遭受洪水侵袭，但今年货币政策宽松、稳健；另一方面也在推动基建建设，市场对于后市需求预期向好。不过当前产量高位向稳，本周厂库、社库仍在增加，价格上涨压力重重，这也导致当前商家心态较为谨慎，正常出货降险操作仍偏主流。

据中央气象台网站消息，25日至27日，西北地区东南部、西南地区东部、江汉、江淮、江南北部等地将有大到暴雨、局部大暴雨，并伴有短时强降水，局地有雷暴大风等强对流天气。未来三天，华南、江南、京津冀等地有35℃以上高温天气。

高温天气对钢市的影响，一方面增加工地作业难度；另一方面，用工须缩短劳动者连续作业时间，并缩减室外露天作业安排，进而干扰工程进度。

本周钢价先涨后跌，受中美局势影响，宏观风险增加，钢价有短期回调的压力，但整体来看，政策托底预期仍在，且原料端支撑钢厂挺价意愿较强，预计下周钢价震荡偏弱，跌幅有限。

上海市场：本周上海钢材价格震荡上行，截至7月24日，钢材价格指数报在3900，较上周末上涨30。市场反馈，周初开市，上海钢材价格小幅高开。随着阴雨天气暂告一段落，市场成交较上周有所好转。周中在期螺连续推高的提振下，商家看涨意愿高涨，本地建材明显上调，累计涨幅在30-50元/吨。然而价格拉高后，终端观望情绪增加，成交表现未能跟进，下半周钢材涨势逐步收窄。从库存方面来看，本地钢材库存连续5周上升，一方面是需求迟迟未见放量，在雨季与高温交替影响下，本地成交持续低迷；另一方是钢厂产量止跌反弹，供给压力不断放大。因此在库存高位运行下，对当前现货价格有一定抑制作用。预计下周上海钢材市场仍价格以区间震荡为主。

北京市场：本周北京钢材市场现货价格维持窄幅波动，整体较上周持稳。上半周，本地市场受下游需求偏弱及上游供应量增加影响，贸易商销售压力加大，现货价格小幅回调10-20元/吨。下半周，受唐山钢坯连续拉涨及期螺震荡大幅走强等刺激，市场刚需及投机商需求明显活跃，成交放量带动现货价格再次回涨10-20元/吨。另外，目前北京建材库存49万吨左右，较上周继续增加3万。市场盘螺库存低位，特别是8mm盘螺出现短缺，较正常报价高80-100元/吨。考虑到实际需求放缓，库存压力逐步显现，预计下周北京钢材价格维持高位震荡偏弱运行为主。

杭州市场：本周杭州钢材行情震荡走高，杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在3710元/吨，永钢、中天、申特等同规格资源3650-3700元/吨；永钢、中天、沙钢等盘螺价格3940元/吨左右；合格品螺纹售价在3560-3630元/吨，盘螺3800元/吨左右。周初，期螺合约走势疲软，终端下游按需备货，市场成交一般，钢价略有松动。周中，黑色盘面接连上涨，商家情绪得到提振，交易明显好转，钢价小幅抬升；沙钢下旬价格政策坚挺，对螺纹追补120元。临近周末，市场交投尚可，多数商家以稳为主。库存方面，截止本周五，杭州螺纹钢库存量在106万吨，周环比增加0.1万吨。考虑后面几天雨水偏多，预计，下周杭州钢市窄幅震荡盘整为主。

广州市场：本周广州市场钢材价格先抑后扬，据市场反馈，周初开市，黑色系期货震荡下行，加之需求不及预期，本地市场价格小幅回落；周中，期螺反弹，外围市场价格出现上涨，本地报价整体上扬；周四以后，本地主导资源价格维稳，商家推涨情绪不强，报价持稳观望。库存方面，截至7月22日，样本仓库建材存量为138.28万吨，较上周（146.89万吨）下降8.61万吨，较上年同期（105.2万吨）增加33.08万吨。其中，螺纹钢库存91.46万吨，较上周（96.11万吨）减少4.65万吨，线材和盘螺库存46.82万吨，较上周（50.78万吨）减少3.96万吨。综合来看，近期外省资源到货有限，同时本地厂库压力不大，整体供应没有放量，市场抗跌性较强。不过，当前仍然处于需求淡季，价格反弹空间有限，预计下周广州钢材价格维持盘整运行。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周（7.20-7.24）国内钢厂出厂价格以上调为主，在期螺连续走强以及原料高位运行的提振下，钢厂出厂价格顺势推高。虽然下半周部分钢厂出现回调，但总体依然较为坚挺。

唐山地区10家样本钢厂平均铁水不含税成本为2292元/吨，平均钢坯含税成本3011元/吨，周比上调20元/吨。与7月24日普方坯价格3400元/吨相比，钢厂平均毛利润约389元/吨，周比下调30元/吨。

上周五钢厂价格弱稳整理，受中美关系恶化影响，期现市场情绪均有显谨慎，期螺走势宽幅震荡，影响现货避险升温，后市看法不一，整体成交有限，现货商家调整出货为主，考虑终端需求表现一般，预计短期钢厂价格仍将小幅波动。

2、原材料

本周（7.20-7.24）国内原料价格涨跌互现，其中钢坯、铁精粉价格小幅上调，而焦炭第三轮下跌基本落实，废钢价格保持平稳。分品种来看：

钢坯市场：本周国内钢坯价格小幅上涨。由于近日钢坯远期交单，仓储及下游厂内仓库累积明显；21日开始部分下游轧材企业陆续进入限产，采购钢坯备货积极性下降，整体成交表现疲软；由于供需不理想，上周末至本周初，钢坯报价接连小幅阴跌；然周二至周四，黑色系商品期货持续走强，下游成品材价格上涨等，市场信心提振，钢坯报价止跌并连续小幅回升。考虑到近期黑色盘面偏强，钢坯报价坚挺，预计下周国内钢坯行情窄幅震荡调整为主。

焦炭市场：本周国内焦炭市场继续趋弱下跌，第三轮下跌基本落实，累计跌幅150-200元/吨。当前焦企在盈利较好和环保较为宽松的情况下，开工率维持高稳，销售压力暂无明显提升，但焦企厂内库存整体有所增加。本周焦炭落实第三轮下跌后，随着期货盘面大幅拉涨及贸易商、期现公司积极询价并开始少量拿货，焦炭市场情绪逐步好转，山西、徐州等地部分焦企开始提涨50元/吨，暂未形成趋势蔓延。总体来看，随着钢价上涨及焦炭期货盘面的大幅拉升，市场情绪明显好转，焦炭供需趋于稳定，钢焦博弈加剧。考虑到近期钢企高炉开工趋稳及焦企出货顺畅，预计下周国内焦炭市场持稳运行。

废钢市场：本周国内废钢市场先弱后强，整体持稳运行。具体表现为华东地区废钢价格整体持稳，钢厂到货量较上周有所下降，但整体依旧高位，但随着钢价走强，贸易商惜售心态再起，山东日照、石横等钢企拉涨30-50元/吨吸货，其他主要钢企持稳观望。综合来看，国内废钢资源依旧偏紧，钢企对废钢需求高稳且铁水成本高位继续支撑当前废钢高价运行，考虑到当前钢厂利润偏低特别是电炉钢基本处于盈亏边缘，废钢价格高位承压，预计下周国内废钢市场维持高位震荡盘整为主。

铁矿石市场：本周国内铁精粉价格多数上涨，主要进口矿持续攀高，部分钢企主动下调外矿配比，铁精粉市场需求比较稳定等。从需求来看，本周高炉开工率91.02%，周环比增加0.26%，同比去年增加5.08%，铁水达产率处于高位，考虑原料成本核算，钢企询盘集中在PB粉、超特粉等中低品粉，部分钢企增加国产铁精粉采购量，但中间商基于需求较好，挺价意识较强。总体来看，南方雨水明显减弱，终端采购需求向好，高炉达产率居于高位，预计下周国内铁矿石市场仍将高位震荡为主。

海运市场：7月23日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报1388点，较上周同期下跌311点，跌幅18.3%。7月17日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收970.86点，较7月10日下调2.8%。7月23日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收532.69点；秦皇岛-上海（4-5万dwt）航线运价为18.6元/吨；秦皇岛-广州（6-7万dwt）航线运价为30.3元/吨。7月21日，沿海金属矿石货种运价指数报收627.15点。预计下周BDI指数将以震荡偏弱运行。

三、供给和需求分析

据跟踪的数据显示，本周（7.20-7.24）国内终端需求表现疲软，虽然华东、南方地区降雨量逐步减少，但随着高温接踵而来，市场成交并没有明显起色；而北方及西南地区前期需求释放完毕，短期并无新的增长点，总体成交表现平平。据了解，市场对于后期需求改善有一定预期，在宏观“六保”、“六稳”政策提振下，下半年基建投资力度持续放大以及房地产新开工率增加等，在接下来几个月需求端表现不会太差，淡季不淡的情况或将显现。

从库存情况来看，本周上海螺纹钢库存43.17万吨，环比上周上升4.52万吨；从全国库存统计来看，主要城市螺纹钢库存环比上升12.95万吨，线材库存环比上周下降0.86万吨。本周全国钢材社会库存继续增加，增幅有所趋缓。其中，华东地区螺纹钢存量最多，西南地区螺纹库存增幅更大。建材库存连续五周上升，一方面是需求表现持续低迷，另一方面则是建筑钢产量居高不下。随着供需矛盾日益凸显，后期去库存难度不断放大，对当前现货形成明显压制。

四、宏观方面

1、土地市场下半年热度不减

7月中旬以来，北京、南京、武汉等城市均有大规模土拍，尽管出让土地的区位不如上半年优越，但综合属性相对较好，吸引了多家房企竞拍。其中竞争最激烈的武汉经开地块，经过258轮的激烈竞价才出让成功，土地溢价率高达87%。

2、25省份公布经济半年报 14省份GDP增长由负转正

各省份经济半年报陆续出炉。截至7月21日，全国至少已有25个省区市发布了2020年上半年经济数据。其中，14个省份经济增长实现由负转正。广东GDP总量依然位居全国，不过第二名的江苏与之差距大幅缩小。

3、工信部：二季度以来工业经济稳步回升 经济运行初步判断已回归正常轨道

工业运行状况明显改善。着力打通产业链“堵点”“断点”，推动固链强链补链，带动上下游企业协同复工复产，工业生产基本回归正轨，上半年规模以上工业增加值同比下降1.3%，降幅比一季度收窄7.1个百分点，二季度同比增长4.4%，主要经济指标明显改善。

五、综合观点

本周（7.20-7.24）在期螺连续走强提振下，国内钢材价格呈震荡上调走势，不同区域略有差异：华东及南方地区雨量逐步减少，成交情况略有好转，钢材价格小幅反弹；北方地区钢材市场则由于价格重心偏高，且南北价格倒挂情况存在，并未继续上调。从库存方面来看，本周钢材库存连续第五周上升，累库速度加快，究其原因一方面是进入7月后，在高温及雨季双重影响下，钢材需求整体低迷，刚需尚未放量；另一方面则是钢厂产量居高不下，供给端压力没有下降，在供强需弱的影响下，钢材社会库存保持增势，对钢材现货价格上涨形成明显压制。与此同时，本周原料走势依然强劲：铁矿石高位运行，焦炭止跌反弹，成本支撑力度十分明显。而随着钢厂利润空间被压缩，厂家挺价意愿较强；另外，在宏观政策呵护下，投资需求也对现货也有一定提振。综合来看，目前供强需弱格局未变，在供方相对强势和需方相对疲弱的现状下，钢材商家操作上多持谨慎态度，导致钢材价格频繁震荡，上下空间皆有限。基于此，我们对下周市场行情持中性评价：需求预期尚存，钢价震荡整理。具体来说，国内钢材价格指数下周将在3850-3950元区间运行。