●行情：行业加速复苏，钢价震荡走高
●供给：钢企多数盈利，供给持续放大
●需求：宏观政策推动，钢材需求良好
●成本：原料大幅上涨，成本重心上移
●宏观：经济调节加码，需求保持韧性
●综合观点：五月份国内经济加速复苏，钢铁行业产销超出正常水平：在“六保”政策的支持下，钢材需求端表现比较出色；叠加铁矿、焦炭等原料价格反弹，导致钢铁成本重心上移，厂家强势挺价，多重因素导致本月国内钢材价格震荡走高。值得注意的是，在钢材价格大幅拉涨后，国内不同地区成交出现了分化；与此同时，国内粗钢产量回升，钢材供应量增加，社会库存降幅逐步收窄，这些因素又限制了钢材价格上行的空间。总体来看，五月份市场表现符合我们前期预判的“供需双旺”特征。进入六月后，长江中下游地区将迎来梅雨季节，南方钢材需求将进入传统淡季，钢材市场格局由“供需双旺”逐步转化为“供强需弱”，加之海外疫情影响国内钢材出口，终端用户面临年中资金结算压力关口，我们预期6月份国内钢材价格将呈现先扬后抑走势，对于六月份国内钢材价格行情持供增需减，冲高回落的判断，国内钢材价格指数将在3650-3900元/吨区间运行。
一、 行情回顾篇
2020年5月随着宏观“六保”政策定调，具体措施接连推出，5月份钢材市场需求端恢复良好。与此同时，在原料价格强势拉高下，成本重心不断上移，促使钢厂连续上调出厂价；以及下旬受华北地区限产消息提振，国内钢价持续走高。然而，值得注意的是，在钢价拉高后，下游需求则呈现放缓迹象，而国内钢材产量持续攀升，供给压力还在放大，后期供需一旦出现错位，或对钢材价格带来一定负面影响。
截至5月29日，螺纹钢均价月涨139元，热卷均价月涨235元，中板均价月涨125元。热卷此轮涨幅较大与前期超跌，5月产量保持低位，以及制造业逐步恢复有关。
从全国主要城市钢材价格变动来看，经过5月价格调整，有两个方面值得关注：
其一，三大品种之间价差收窄，尤其是螺纹钢和热卷之间的价差收窄，也意味利润差收窄，对于钢厂而言，生产线由低利润品种向高利润品种转移的动力降低，热卷产量还有释放空间。
其二，经过5月价格调整，目前较年前价差收窄。其中，截至5月28日价格，螺纹钢均价较年前下跌72元，热卷均价较年前下跌195元，中板均价较年前下跌36元。
当前的钢材价格水平从历史价位来看，处于相对低位，但从上半年的涨势和今年疫情特殊背景来看，5月的上涨对6月钢材价格的持续反弹会形成压制。需要结合供需结构变动具体分析。
二、供给分析篇
1、国内钢材库存现状分析
据监测库存数据显示，截至5月29日，国内主要钢材品种库存总量为1562.24万吨，较4月末下降320.6万吨，降幅17%，较去年同期增加449.75万吨，增幅40.4%。其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中板库存分别为804.15万吨、236.64万吨、292.06万吨、129.15万吨和100.24万吨。本月国内五大钢材品种库存皆有下降，其中螺纹钢、线材降幅较上月有所收窄。
据数据分析，5月份需求端表现依然抢眼，在政策大力推动下，各地新开工项目增加，前三周国内钢材库存加速下滑，随着国内钢厂产能持续攀升，供给压力逐步增大，进入中下旬，社会库存降幅有所收窄。面对值高企的库存，后期消化压力不可小觑，因此下月国内钢材价格冲高后承压。
2、国内钢材供给现状分析
据中国钢铁工业协会统计数据显示，年5月中旬重点钢企粗钢日均产量208.04万吨，旬环比增加2.87万吨，增长1.4％。本旬日均产量为重点钢企历史第二高产量水平(历史更高为2019年9月中旬的产量，为210.5万吨)。截至2020年5月中旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1488.32万吨，旬环比增加22.14万吨，增幅为1.51％。
从开工率和产能利用率来看，高炉接近去年同期水平，短流程开工率略低于去年同期，产能利用率和去年同期相当。整体来看，6月仍有小幅回升的空间，但随着开工率的上升，增产速度会放缓。
3、国内钢材进出口现状分析
受疫情影响，海外钢铁需求持续锐减，钢材出口订单量大幅减少，投放国内市场的资源增多。据海关总署统计：2020年4月我国出口钢材631.9万吨，较上月减少15.7万吨，同比下降0.2%；1-4月我国累计出口钢材2060.1万吨，同比下降11.7%。4月我国进口钢材100.6万吨，较上月减少13.1万吨，同比增长0.6%；1-4月我国累计进口钢材418.4万吨，同比增长7.4%。
4、六月份国内钢材供给预期
五月份，国内经济加速复苏，钢厂生产积极性大幅提升，本月建材供给环比上升。据统计，目前国内主要钢厂高炉炼铁产能利用率突破90%，创年内新高，而北方限产政策存在变数，后期粗钢维持高产量将是大概率事件。预计六月份供给压力难以减弱。
据调研，上周247家钢厂高炉产能利用率91.38%，周环比增0.43%，同比增1.60%；本周全国71家电弧炉钢厂平均开工率为70.13%，周环比增3.13%。
5月29日，钢材市场上又传出草拟管控文件《唐山市6月份空气质量强化保障方案》，此方案为每月都会出的常规文件。目前唐山地区高炉产能利用率在88%左右。
上周，92.64%高炉厂盈利，72.58%电炉厂盈利，关注唐山钢厂环保限产会否落实，否则短期仍维持高产量。
三、需求形势篇
1、六月份钢材销量走势分析
五月份，国内钢市需求表现积极，各地成交量保持高位。其中北方地区开工较晚，成交表现更是抢眼，华东和华南等地需求有所放缓。进入六月后，南方地区将迎来一年一度的梅雨季节，届时需求端或将受到一定影响。考虑到在宏观政策提振下，新基建及房地产需求仍有新的增长，预计6月份钢材市场需求仍将保持一定韧性，这会对钢价带来一定支撑。
5月上中旬调研的237家贸易商钢材日均成交量34.6万吨，5月下旬32.9万吨，需求有所下滑。6月份面临高温多雨天气，也有对冲经济下行的政策带来的增量需求逐步释放。
需要注意，今年钢材市场受到疫情影响，2月需求停滞，需求延后至少1个月到1个半月，真正钢材旺季需求在4月中旬至5月才体现出来，因此，分析6月钢材行情要重点考虑今年旺季向淡季转换的月份，赶工是否会延续，钢材需求能否继续维持强劲。
四、成本分析篇
1、原材料成本分析
5月原料价格以整体上涨，幅度较大。根据监测数据，截止5月29日，唐山地区普碳方坯出厂价格3280元/吨，较上月末价格上涨190元/吨；江苏地区废钢价格为2460元/吨，较上月末上涨200元/吨；山西地区二级焦炭价格为1640元/吨，较上月末价格上涨150元/吨；唐山地区65-66品味干基铁精粉价格为830元/吨，较上月末上涨40元/吨；普氏62%铁矿石指数为96.4美元/吨，较上月末上涨12.45美元/吨。
5月份国内钢坯价格大幅上行。本月前期，唐山地区调坯轧材企业开工率较高，钢坯资源需求偏好，主要钢坯仓库依然保持降库，降幅较明显，推动钢坯价格整体上行。下旬，受下游型带材成交一般，钢坯成交表现谨慎，市场交投活跃度下降，钢坯价格上行受阻。目前来看，唐山钢坯呈现低供应、低库存、高需求的局面，预计6月份钢坯价格将以高位盘整运行。
5月份国内焦炭价格大幅上涨。随着第三轮提涨基本落地，本月焦炭价格累计上涨150元/吨。山西地区焦企开工继续回升，个别区域小幅限产，整体开工高位运行；目前焦企订单及发运情况良好，库存相对低位；钢厂高炉率处于高位，焦炭需求仍有较强支撑，不排除焦企继续提涨可能。考虑到从季节性特征，南方工地施工会受到一定影响，预计6月份国内焦炭价格或将高位震荡运行。
5月份国内废钢价格大幅上涨。本月成材走势偏强，钢企生产积极性高涨，多根据自身到货情况调整废钢采购价格。预计后期高炉对废钢需求会继续维持高位，电炉钢微利也会生产，当前市场优质废钢资源依旧偏紧，贸易商多跨区域采购。预计6月份国内废钢将维持高位运行。
5月份铁矿石价格明显上调。5月中旬以来，受需求不断增加、库存持续下降以及国内外形势不确定性等因素影响，国内铁矿石期货领涨黑色系。究其原因有三点，其一国内需求保持高位，支撑进口矿石价格震荡上行；其二国内铁矿石港口库存下降，增加市场多头信心；其三国内原矿及废钢供应阶段性减少，增加国内钢厂对进口铁矿石的依赖度。鉴于当前铁矿石的供需格局，预计6月份铁矿石价格仍将保持高位。
5月份BDI指数震荡下跌，截止5月28日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报489点，较上月末下跌146点，跌幅23%。5月22日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收1073.3点，较上期上涨2.5%。5月22日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收1100.75点，较上期上涨2.8%。5月22日，沿海金属矿石货种运价指数报收1025.43点，较上期上调0.9%。预计下月BDI指数整体将窄幅震荡运行。
2、六月份国内钢材成本预期
综上所述，6月份原材料价格以高位运行为主，部分或有冲高回落的风险。总体来看，预计下月钢材生产成本难有下滑。
5月钢价上涨的重要原因，除了大会利好预期支撑、需求释放加快，更重要的是铁矿石、焦炭等原料端的强势上涨。而6月来看，焦炭偏紧格局并未改变。尤其在山东“以煤定产”的利好下，若严格限产意味着每月同比去年将至少减少150万吨。先不论限产执行情况，目前市场情绪高涨，6月偏强走势不会改变。
铁矿石方面，保持低库存，虽然从中长期来看将会是偏宽松格局，全球疫情对需求影响大于供给影响，但短期来看，二季度发货量不及预期，且国内高炉生产加速，叠加巴西疫情、中澳关系的不确定性，低库存供需偏紧格局6月很难打破，预计仍将保持偏强走势。将对钢材价格形成支撑。
五、宏观信息篇
1、大会绘就发展蓝图 砥砺奋进开创经济新局面
今年的会议为经济发展描绘了蓝图，让使命愈加明晰——努力在危机中育新机、于变局中开新局，坚持供给侧结构性改革，落实“六稳”“六保”，确保各项决策部署落地生根，确保完成决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务。
2、多领域发力促消费 夯实经济“压舱石”
作为全球第二大消费市场，消费已经连续六年成为我国经济增长的拉动力。应对疫情冲击，消费更成为经济稳增长的“压舱石”，也成为会议上的焦点话题。多位接受记者采访的代表表示，扩大消费是对冲疫情影响的重要发力点，要在促进实物消费和服务消费加快回补的同时，充分挖掘新型消费，升级消费潜力。
3、“新基建”施工图明晰 多方加速布局
备受关注的新型基础设施建设，今年被写入工作报告。不仅如此，从发展新一代信息网络，拓展5G应用，建设充电桩，到发展工业互联网，推进智能制造，从加速5G网络建设和场景应用，完善新型基础设施布局，到支持民间资本参与新型基础设施建设……工作报告以及国民经济和社会发展计划草案的报告为“新基建”发展勾勒了更明晰的施工图。
六、国际市场篇
根据统计数据，5月份国际螺纹钢市场除个别外，价格以下跌为主。
2020年4月份，全球64个纳入世界钢铁协会统计和地区的粗钢产量为1.371亿吨，同比下降13%。
4月份，中国粗钢产量为8500万吨，同比增长0.2%；印度4月份的粗钢产量为310万吨，同比下降65.2%；日本4月份的粗钢产量为660万吨，同比下降23.5%。欧盟地区2020年4月份粗钢产量预估为1072.9亿吨，同比下降22.9%。美国2020年4月份粗钢产量为500万吨，同比下降32.5%。独联体地区4月份粗钢产量预估为655.4万吨，同比下降22.6%；乌克兰2020年4月粗钢产量为140万吨，同比下降30.9%。巴西2020年4月份粗钢产量为180万吨，同比下降39%。土耳其2020年4月份粗钢产量为220万吨，同比下降26.3%。
七、综合观点篇
五月份国内经济加速复苏，钢铁行业产销超出正常水平：在“六保”政策的支持下，钢材需求端表现比较出色；叠加铁矿、焦炭等原料价格反弹，导致钢铁成本重心上移，厂家强势挺价，多重因素导致本月国内钢材价格震荡走高。值得注意的是，在钢材价格大幅拉涨后，国内不同地区成交出现了分化；与此同时，国内粗钢产量回升，钢材供应量增加，社会库存降幅逐步收窄，这些因素又限制了钢材价格上行的空间。总体来看，五月份市场表现符合我们前期预判的“供需双旺”特征。进入六月后，长江中下游地区将迎来梅雨季节，南方钢材需求将进入传统淡季，钢材市场格局由“供需双旺”逐步转化为“供强需弱”，加之海外疫情影响国内钢材出口，终端用户面临年中资金结算压力关口，我们预期6月份国内钢材价格将呈现先扬后抑走势，对于六月份国内钢材价格行情持供增需减，冲高回落的判断，国内钢材价格指数将在3650-3900元/吨区间运行。
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