●市场：多地进入汛期，钢价震荡回落

●成本：原料上行受阻，成本支撑弱化

●供需：供需矛盾积累，库存止降回升

●宏观：稳投资在发力，钢需保持韧性

●综合观点：本周（6.29-7.03）行业基本面未有明显转变：在供应端，重点钢企粗钢日均产量继续攀升，电炉开工率尚未明显下降；在需求端，南方多地进入汛期，北方高温伴随多雨，总体需求继续下滑——供需失衡导致国内钢材价格稳中走弱。与此同时，本周国内钢材社会库存止降回升，部分钢厂对前期计划量给予追补，均对市场预期形成负面影响。不过，当前原料价格高位运行，钢厂为转嫁成本挺价意愿强烈，加之南北市场价格已经“倒挂”，资源跨区域流动性受阻，所以全国钢材市场并未形成联动式下跌，周五局部市场低位还有回涨。当前需求处于淡季，钢材社会库存进入累积阶段，钢贸商家心态比较谨慎，短期内供需矛盾难以得到缓解；但也要看到，国内宏观经济处于恢复状态，南方梅雨期进入尾声，钢材贸易商减亏的意愿增强，钢材市场价格并不具备大幅下探的动力，“频繁波动，寻求平衡”仍是市场主基调。综合各方因素，我们对下周市场走势作出中性评价：库存止降回升，钢价维持震荡，国内钢材价格指数下周将在3750-3850元区间运行。

一、钢市跟踪

截止7月3日，据监测数据显示，全国29个重点城市钢材社会库存量为1332.7万吨，较上周增长了30万吨，增幅为2.3%；较今年更高点3月13日的2312.7万吨，下降了980万吨，降幅达42.37%；较去年同期高出了283.4万吨，增幅为27.01%。其实这已经不是“十四连降”后的回升了，早在6月24日，出现了一个0.6万吨的小幅回升。但是由于库存回升的幅度较小，加上今年因为新冠肺炎疫情影响需求延后了约一个月，部分人认为去库存的拐点可能不会这么快到来。但从本周的增长幅度来看，已经基本可以可以肯定季节性的库存回升已经出现。

在南方暴雨和北方高温影响下，钢市逐渐进入了季节性的淡季，近期的钢材需求出现了明显回落。而钢厂的产能还在扩大，并且在6月中旬粗钢日均产量创下了近十年的新高。在低需求和高产量之下，钢材社会库存连续两周出现了回升。

从数据上可以看出，今年社会库存下降时间虽然较去年有所延迟，但仅仅延迟了两周时间。并且钢材社会库存量也没有得到完全消化，一直处于较高的位置；现在出现回升，无疑对钢价形成了较大的压力。

目前钢厂的高炉开工率特别高，这预示着后期产量还将继续上升。据估算，6月份全国粗钢日产将有望冲击300万吨大关，其中重点大中型钢铁企业平均粗钢旬产将冲击220万吨大关。高库存和高产量之下，供需压力将不断加大，对钢价也将形成一定的压力。

但是近期钢价并没有因为钢材库存的回升而出现大幅下跌的走势，反而钢材期货在上周末出现了较大幅度的上涨。究其原因还是与一直处于高位的炼钢原材料价格和拉动经济加大投资力度有关。据监测数据显示，截至7月3日，日照港铁矿石价格为780元/吨，较年初上涨了95元/吨，涨幅为13.87%；唐山废钢价格为2460元/吨，较今年更低点4月8日的2190元/吨，上涨了270元/吨，增幅为12.33。原材料的价格上涨对钢价形成了有力支撑

此外，今年中国为快速拉动经济回升，决策部门密集出台了多项逆周期调节政策。包括连续多次“降准”、扩大发行专项债、扩大内需、集中批复投资项目等。近期还将发行抗疫特别国债，主要用于重大基础设施项目建设。并且近日已下达雄安新区建设专项2020年第二批中央预算内投资10.5亿元，支持雄安新区高质量高标准建设。这奠定了下半年整体钢材需求的基础，对于市场信心起到了很好地提振作用。

因此，短期来看，在没有更大的利好或者是利空消息的情况下，预计7月上旬国内钢材价格将呈现震荡趋弱态势。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周（6.29-7.03）国内钢厂出厂价波动不大：华东地区主导钢厂以稳为主，北方地区钢厂则有小幅回落。鉴于原料价格高位运行，钢厂成本居高不下，短期挺价意愿较强。

目前钢厂生产压力因行业淡季而逐渐加大，部分企业陆续开始执行停产临检计划，预计下周钢厂产量或因压力出现高位小幅减少趋势。

上周末钢厂出厂价格反弹明显。其中华东地区期螺翻红，缓和商家心态，带动钢材现货市场需求稍有放量。华北地区钢坯价格小涨，厂商挺价意愿强，然受多雨天气，交通受阻，下游观望情绪较浓。中南地区钢厂挺价意愿强，商家资金压力不大，成交多集中于低位。其他地区价格稳中观望。整体来看，在成本端尚有支撑的情况下，预计下周钢厂出厂价格将会小幅上涨。

2、原材料

本周（6.29-7.03）国内原料价格震荡盘整，其中钢坯价格小幅松动，铁精粉、焦炭以及废钢价格则保持平稳运行。分品种来看：

钢坯市场：本周国内钢坯价格震荡小跌。虽然成材价格出现下滑，但受原材料价格高企的提振，钢坯生产企业主动挺价。考虑到淡季需求偏弱，调坯轧材企业采购谨慎，市场交投不够活跃，社会库存持续增加，使得钢坯价格震幅收窄。总体来看，当前钢坯市场面临上游原料成本高企，以及下游轧钢企业微利的挤压，涨跌空间皆有限。预计短期国内钢坯行情将延续窄幅震荡。

焦炭市场：本周国内焦炭市场持稳运行。当前焦企利润丰厚，送货积极，厂内库存维持低位。本周山东地区焦企再次提涨50元/吨，但钢厂暂未接受；山西个别钢企和焦企有涨有跌，博弈加剧。目前，焦企对后期市场预期有所分化，总体来看，市场供需关系有所改善，焦炭价格面临一定回调压力，但考虑到钢企需求支撑，预计下周国内焦炭市场持稳观望。

废钢市场：本周受钢材价格调整影响，废钢价格涨跌互现：华东、华南、西北等地盘整偏弱；华北市场继续走强。整体来看，当前废钢资源依旧偏紧，钢价波动制约废钢价格继续走高，但考虑到钢企高产能的支撑，预计下周国内废钢市场将维持高位运行。

铁矿石市场：本周国产铁精粉价格基本平稳，部分钢企增加国产配比，外矿价格保持坚挺。本周高炉开工率91.02%，周环比下降0.78%，同比去年增加5.21%。因钢企盈利水平下降，采购需求一般，部分钢企调低外矿配比。本周日均疏港量315.4万吨，环比下降4.29万吨。整体来看，钢企盈利水平下滑，铁矿石交投活跃度不高，港口库存有所回升，预计下周铁矿石价格高位回调。

海运市场：7月2日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报1823点，较上周同期上涨85点，涨幅4.9%。6月24日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收987.72点，较6月19日下调3.7%。7月2日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收511.07点；秦皇岛-上海（4-5万dwt）航线运价为18.1元/吨；秦皇岛-广州（6-7万dwt）航线运价为27.8元/吨。6月30日，沿海金属矿石货种运价指数报收606.92点。预计下周BDI指数将以高位盘整运行。

三、供给和需求分析

据跟踪的数据显示，端午假期后，国内钢材市场成交偏淡。南方多地进入汛期，在连续阴雨天气影响下，钢材终端需求明显回落，终端需求季节性下降趋势明显。考虑到梅雨季节将在7月中旬方能结束，预计下周钢材成交不会持续放量，对市场价格回升形成压力。

从全国库存统计来看，主要城市螺纹钢库存环比上升30.16万吨，线材库存环比上周上升8.62万吨。本周全国钢材社会库存继续攀升，可见在需求淡季来临后，市场供强需弱矛盾愈发明显。不过七月份部分高炉有减产计划，加上部分电炉钢厂因亏损而减产，后期钢厂产量难以高歌猛进，预计供给压力有望缓解。

四、宏观方面

1、“两新一重”扛鼎 稳投资下半场火热开局

时至年中，大批重点项目密集开工，稳投资下半场火热开局。《经济参考报》记者注意到，近期从中央到地方纷纷部署进一步加大有效投资，包括新型基础设施建设、新型城镇化建设、交通水利等重大工程建设在内的“两新一重”成为重点。面对庞大的资金需求，在财政金融支持政策加快落地的同时，更多激发社会投资活力的政策细则正在酝酿谋划中，下半年稳投资力度料将进一步加大。

2、“组合拳”待发力 下半年降准降息有空间

央行7月1日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，进一步降低银行负债成本和实体经济融资成本。业内人士表示，下半年降成本仍是经济金融工作重点之一。存款成本刚性使今年以来银行整体负债端综合成本仅小幅下行，降低负债成本要靠降准、降息、围堵高成本负债等“组合拳”综合发力。

3、多地重点项目投资进度加快

重点项目投资是今年稳投资稳经济的重要内容。近期，各地陆续发布今年前五个月重点项目投资完成情况，从已发布数据看，虽然受新冠肺炎疫情影响，重点项目投资基本保持稳定增长或与去年持平，且投资效率明显提高，精准投资效果显现。未来，各地将进一步加快新项目开工，并在新基建、新型城镇化、交通水利等方面持续推进一批大项目。

五、综合观点

本周（6.29-7.03）行业基本面未有明显转变：在供应端，重点钢企粗钢日均产量继续攀升，电炉开工率尚未明显下降；在需求端，南方多地进入汛期，北方高温伴随多雨，总体需求继续下滑——供需失衡导致国内钢材价格稳中走弱。与此同时，本周国内钢材社会库存止降回升，部分钢厂对前期计划量给予追补，均对市场预期形成负面影响。不过，当前原料价格高位运行，钢厂为转嫁成本挺价意愿强烈，加之南北市场价格已经“倒挂”，资源跨区域流动性受阻，所以全国钢材市场并未形成联动式下跌，周五局部市场低位还有回涨。当前需求处于淡季，钢材社会库存进入累积阶段，钢贸商家心态比较谨慎，短期内供需矛盾难以得到缓解；但也要看到，国内宏观经济处于恢复状态，南方梅雨期进入尾声，钢材贸易商减亏的意愿增强，钢材市场价格并不具备大幅下探的动力，“频繁波动，寻求平衡”仍是市场主基调。综合各方因素，我们对下周市场走势作出中性评价：库存止降回升，钢价维持震荡，国内钢材价格指数下周将在3750-3850元区间运行

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