受2月20日中央经济工作会议中稳经济和控疫情双举措并行的政策影响，国内带钢市场在2月20日开始春节后反弹行情。3月份延续这种拉涨，其中小窄带价格更高拉涨至3440元，窄带价格更高拉涨至3380元，窄带的表现略逊色于小窄带。从3月份市场微观表现来看，钢厂库存高位回落，社会库存由增转降，下游管厂需求复苏明显，但是冷轧需求一般。而从期现的操作机会上来看，期卷和窄带在3月份盘面上出现套利机会，部分企业抄底热卷期货进行期现操作，而带坯差继续扩大。从总体3月份来看，带钢的表现相对尚可，盈利和稳定性中性。

    不过，从4月份的市场来看，仍需警惕敏感窗口带来的盘面不确定性对于现货价格的压制。一季度经济数据将于4月份出炉，总体将呈现一定的回落，期现货市场仍将消化市场的不利因素。另外，目前疫情袭卷全球，钢材市场外贸形势不容乐观，我国是制造业大国，又是制造业出口大国，除了直接钢材出口外，钢材的间接出口也将受到明显影响，热卷、带钢作为加工材的原料在后期或出现需求加工量下降的现象。因此，对于4月份市场而言，笔者倾向于谨慎过渡。

一、三月份国内带钢市场回顾

(1)三月份小窄带价格小幅拉涨

    据云商平台监测数据显示，截至3月31日，唐山经安、国义145mm小窄带价格3300-3330元，较2月份上涨40元左右。唐山方坯月末价格3080元，小窄带与方坯的价差220-250元左右，总体价差较有所扩大。

图1 145小窄带与普碳方坯价格走势图

(2)355mm以上窄带价格月内整体拉涨 部分涨幅过百元

    窄带市场，截至3月31日，唐山瑞丰355mm价格3250元，较2月底上涨10元；津西355mm窄带价格3300元，较2月底上涨40元；天津地区天钢联合窄带价格月末3400元，较2月底上涨120元。

图2 天津唐山热轧带钢价格走势图

二、3月份带钢结算价

华北带钢会议精神

    华北带钢会3月会议精神:355以下结3300，356以上3310-3340含税，承兑加价60.4月指导价3550，含税。

邯邢带钢会议结算价

    邯邢带钢会议3月结算价：SPHC 3410元，热卷普碳(1010系列)3410元，中宽带结算3350元,窄带结算3330元。

    邯邢带钢会议4月指导价：窄带3700元，中宽带3700元，热卷普碳(1010系列)3800元，SPHC 3800元，下月承兑大行70元，小行80元。

三、四月份带钢市场走势的影响因素

1、3月份华北地区钢厂高炉停限产继续增加

    春节后，中钢协就发起了维护钢市稳定的呼吁，部分钢厂响应呼吁开始陆续减产停限产。其中华北地区尤其唐山地区表现较为明显，3月份华北地区主要带钢生产企业停限产的比例进一步扩大。

    据云商平台监测的数据显示，华北地区45家样本带钢生产企业中，有51座高炉出现停限产操作，其中天津和唐山地区停限产高炉39座，邯邢地区停限产高炉12座。但是由于带钢品种在3月份表现尚可，3月份仅新增一条带钢生产线停产。从总体的表现来看，市场的投放量出现一定的下降。华北天津唐山和邯邢地区带钢轧线开工率小幅下降。

2、国内疫情蔓延得到缓解 市场需求快速启动

   随着国内疫情的缓解，国内各主要市场及下游的复工在3月份开始快速推进。据云商平台监测数据显示，带钢下游管厂、冷轧等需求陆续恢复，但是相比较而言，冷轧的恢复略微缓慢，市场需求出现弱化。而管厂的成材需求开始增加。

   钢铁网监测显示的天津唐山邯郸主要管厂厂内库存均出现下降，其中，原料带钢库存52.92万吨，月比下降1.3万吨；焊管库存11.38万吨，月比增2.62万吨；镀锌管库存19.59万吨，月比增0.84万吨；管厂日内的主要成交量4.24万吨，月比增3万吨。从下游管厂的表现来看，下游的消化已经开始启动，对于资源的流动较有益。不过，相比较于往年需求启动的节点，今年下游需求的启动节点要晚一月有余。

2、3月份基差套利给出机会 市场部分抄底买入期卷

    从品种间的表现来看，3月份带钢与钢坯的价格差继续扩大保持在200元以上，月内更高价差接近300元。其中唐山145mm小窄带价格更高涨至3440元，唐山方坯月内更低价格3070元。带坯差的扩大使得唐山地区调坯轧材企业生产利润较前期小增，生产积极性提高，或将增加后期资源的供应。

    而在带坯价格差扩大的同时，期卷带差由正转负。3月份热卷主力合约出现大幅的下跌行情，卷板期现基差由现货的贴水转为现货的升水。期卷带差也由贴水转为升水。期卷与带钢的价差由2月更高的285元下降至3月的-185元。期卷与窄带的价差在3月份的表现给出了市场一定的机会。部分企业在3月份有买入卷期进行期现结合的操作出现。

图3  卷带价差和带坯价差走势图

3、4月份敏感窗口期 需警惕市场的承压

    受疫情影响，我国前两月的经济指标已经出现明显的下滑，固定资产投资、工业增加值等均出现了明显的回落，2月份城镇失业率也明显上升，而疫情导致的经济停摆经济增速下滑以及外贸形势仍旧严峻。尽管中国物流与采购联合会、统计局服务业调查中心发布的2020年3月份中国制造业采购经理指数(PMI)为52%，环比2月上升16.3个百分点。但是由于2月份本身处于经济活动相对较弱的阶段，加上今年疫情影响，3月环比上升在情理之中，但是仍需警惕疫情冲击下对经济的影响。

    而对于4月份来说，需警惕一季度经济数据的敏感窗口期以及冬储托盘资金到期的压力叠加对于市场的压制。

    综合来看，4月份带钢价格将受政策以及市场关键节点等因素影响呈现相对谨慎盘整状态。

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